本周沪铝震荡上行。供应端，“北溪-1”天然气管道无限期停止供气，海外能源危机加剧，高企的能源价格让用电量大的铝厂再起减产风波，欧洲最大铝冶炼厂法国敦刻尔克铝业周二宣布减产22%，恢复时间待定，今年共计减产产能约10.5万吨；挪威海德鲁在斯洛伐克的大型工厂本月也将停产，一年内海外累计减产或达到130万吨以上，约占全球产能1.7%；国内西南地区疫情静态管理，贵阳地区氧化铝流通货源趋紧；川渝地区限电影响消退，但铝冶炼厂停产后复产需要数月和极大的花销才能重启，川渝地区电解铝企业缓慢复产，最少在10月底才能恢复供应；云南水电供应紧张消息再次发酵，云南铝厂减产预期再次提及，即使只减产10%，也会对9月的供应有较大影响，云南具体减产量与时间需等具体文件；供应端扰动不断，支撑铝价。需求方面，海外规模减产背景下，LME铝库存周二突然激增11%，从30年低点反弹，经济前景恶化压制需求，海外需求堪忧；国内“金九银十”消费旺季预期叠加政策托底，有望进一步好转。总体上，供应端的锐减是近期交易的要点，国内云南地区的电力导致铝减产问题需要持续关注，若不及预期铝价有下调风险。操作上建议，沪铝主力AL2210合约短期偏多思路，轻仓逢低做多，不宜追高，注意操作节奏及风险控制。