周四有色金属震荡分化，夜盘则普遍回暖，铜、铝、锌、镍全线上涨。

    当日宏观面主要消息如下：

    (1)欧洲央行12月14日公布利率决议，维持三大利率不变，重申将月度购债规模从600亿欧元削减至300亿欧元，明年1月起执行，并持续至少9个月；(2)中国11月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 6.1%，前值 6.2%；(3)中国11月社会消费品零售总额同比 10.2%，预期 10.3%，前值 10%。

    现货方面：

    (1)截止2017-12-14，SMM 1#电解铜现货价格为52425元/吨，较前日上涨435元/吨，较近月合约升水80元/吨，沪期铜站上52000元/吨，延续反弹。大部分持货商已对次月1801合约报价，平水铜维稳于贴水100——80元/吨，成交尚可，尤其是部分长单交付者，青睐度较高，令平水铜报价稳中持坚，再次显现与好铜无价差特点，好铜报价贴水90——70元/吨，因交割前价差结构的因素报价硬挺。因对当月升水小幅上抬，成交不及昨日。

    (2)当日，SMM A00#铝现货价格为13980元/吨，较前日上涨50元/吨，较近月合约贴水110元/吨，期铝冲高至14070元/吨震荡。因近日价格上涨，故而进入换月周期的现货贴水收窄较慢，持货商出货态度稳定，中间商主要为下游企业接货，本周现货价格稳定于13900-14000元/吨，下游企业询价积极性提高，稳定接货，整体成交稳中有升。

    (3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25500元/吨，较前日上涨80元/吨，较近月合约升水170元/吨，炼厂保持正常出货；贸易商交投偏弱，加之下游采购积极性不高，沪现货升水持续走低。今日市场整体成交仍无好转。

    (4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为90100元/吨，较前日上涨625元/吨，较近月合约升水1300元/吨，早间镍价先扬后抑，市场观望居多，市场成交活跃度一般。当日金川公司电解镍（大板）上海报价增加500元/吨至90500元/吨。

    库存方面：

    (1)LME铜库存为19.16万吨，较前日减少50吨；上期所铜库存2.96万吨，较前日增加474吨；

    (2)LME铝库存为111.06万吨，较前日增加875吨；上期所铝库存69.11万吨，较前日增加6556吨；

    (3)LME锌库存为19.52万吨，较前日减少1625吨；上期所锌库存1.16万吨，较前日减少550吨；

    (4)LME镍库存为37.69万吨，较前日减少288吨；上期所镍库存3.08万吨，较前日增加400吨。

    内外比价及进口盈亏方面：

    (1)截止12月14日，伦铜现货价为6685美元/吨，较3月合约贴水37.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.86（进口比值为7.84），进口盈利129元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.81（进口比值为7.84），进口亏损219元/吨；

    (2)当日，伦铝现货价为1997美元/吨，较3月合约贴水20.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.99（进口比值为8.21），进口亏损2458元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.1（进口比值为8.21），进口亏损2234元/吨；

    (3)当日，伦锌现货价为3162美元/吨，较3月合约贴水0.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.23（进口比值为8.25），进口亏损62元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.95（进口比值为8.25），进口亏损971元/吨；

    (4)当日，伦镍现货价为11085美元/吨，较3月合约升水6.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.16（进口比值为8.05），进口盈利1261元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.04（进口比值为8.05），进口亏损126元/吨。

    当日重点关注数据及事件如下：(1)22:15 美国11月工业产出值。

    产业链消息方面：

    (1)智利国营矿业开发公司Enami称，其位于智利北部的国营Hernan Videla Lira冶炼厂工人举行罢工，导致生产运作停止；(2)中国11月原铝产量为235万吨，同比-16.8%；(3)据SMM，截止12月14日，国内电解铝社会库存 174.5万吨，环比-1.8万吨。

    观点综述及建议：

    铜：隔夜美元受零售销售大涨的推动上涨，但随后由于税改前景再添疑云，美元指数回吐涨幅，我们认为美联储加息靴子落地后，美元利多出尽，继续上涨的动能正在减弱，利多有色金属。欧洲央行全面上调17-19年的经济增速预期，而周四稍早公布的国内工业、投资增速虽继续回落，但整体仍保持平稳，年底经济韧性依然较强，我们认为全球经济增长的乐观预期有望继续提振铜价，因此建议沪铜多单继续持有。

    铝：11月国内原铝产量同比下滑16.8%至235万吨，连续第5个月下降，已降至2015年2月以来的低位，昨日社会库存也下降1.8万吨，产量、库存双降为铝价提供支撑，建议沪铝空单离场，多单等待社会库存出现进一步下降的信号。

    锌：嘉能可明年锌产量将从今年的110万吨小幅降至约109万吨，低于市场预期。而国内部分矿山因环保、天气原因停产，而沪伦比持续偏低也令进口货源减少，因此国内锌精矿短缺愈发严重，同时冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，国内锌锭社会库存已下降至10万吨以下，而伦锌沪锌库存也双双维持下降趋势，因此预计短期锌价继续维持强势，沪锌多单持有。

    镍：11月菲律宾苏里高地区完全进入雨季，镍矿发货量大幅减少，而印尼镍矿出口配额不断被批准后，出口量不增反降，上周国内七大港口镍矿库存再降20万湿吨至694万湿吨，因此镍矿供给受限继续支撑镍价。但不锈钢价格下滑抑制对镍的需求，镍价震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

    单边策略：CU1802、ZN1802多单持有。

    套保策略：铜、锌保持50%买保头寸不变。