上一交易日SMM铝现货价报18770元/吨，相较前值下跌40元/吨。期货方面，昨日铝价早盘出现明显回落，随后震荡运行。海外宏观方面，市场对美联储即将转向宽松的预期不断抬升，美元指数持续走弱。国内方面，最新经济数据表现尚可，且财政与货币政策均在加码，宏观修复趋势延续。供给方面，根据市场消息，目前云南地区本轮减产已基本完成，虽然暂无第二轮减产的通知，但未来不排除受降雨量影响将出现二次减产。云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推动下，传统需求存改善预期，叠加新能源相关需求维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存转为下跌，累库压力逐步减弱，且从季节性特征来看，未来库存压力较低。综合来看，整体需求仍未平淡，但基本面暂无明确向下驱动，且目前减产预期仍在持续，叠加长期产能天花板的约束，铝价下方空间有限。