核心提示：本周沪铜震荡走强，市场多头氛围浓重逐步推高铜价。国际方面，中国和美国已经就“第一阶段”贸易协议的条件达成共识，美国将调降部分关税，且中国取消了原订于12月15日生效的报复性关税，铜市场积极看涨情绪泛起。国内方面，中国铜原料谈判小组于福州召开会议，商谈2020年铜冶炼企业减产计划，市场流传部分民企已有减产意愿。会议将2020第一季度TC加工费调高1美元，虽事件仍有不确定性但对市场多头情绪带来一定推动。而逆周期调控方面，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，也将进一步支撑2020年经济情况，综合来看19年经济已基本企稳，沪铜进一步脱离年度震荡空间，价格重心上移。但GDP数据不佳显示仍有下行压力存在，在尚无更多精铜需求刺激出现前价格恐难突破5万大关，料下周沪铜高位震荡为主，沪铜主力4.95-5.05万，伦铜6150-6350美元，废铜4.41-4.47万。

一、期现市场回顾

1．回调有限铜价再度上扬

铜价本周蓄势上扬，沪铜主力盘中最高至49940点。由于圣诞假日影响，伦铜周三、周四休市，指引减弱，不过中美贸易进展良好以及市场预期冶炼厂将减产等利好消息继续推动铜价。据商务部回应，目前，中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序，并对协议签署等后续工作密切沟通。同时根据海关公布的消息，第二批对美加征关税商品（600亿美元）排除申请已于2019年10月18日截止提交，相关申请正在审核中。叠加上我国近期下调进口关税，有利于形成贸易发展新格局。另一方面，统计局周五公布，11月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正（10月份为下降9.9%），再度证实制造业数据企稳回暖，对中期铜价提供较有力支撑。

2．年关结算市场接货者寥寥

气候转冷，但铜市行情依旧火热，本周铜价继续上扬，周三晚间沪铜主力最高上探至5万关口下方。而现货市场逐渐冷清，随着年关结算将近，近日市场交投氛围持续转弱，市场报价都少了许多，贴水幅度逐渐扩大，周五当月好铜报贴水至100元，持货商依旧变现积极，但乏人问津，成交进一步缩减。

进口盈亏方面，本周窗口延续关闭，缺口维持在650元/吨附近，贸易进展良好，汇市波幅收窄。

二、废旧市场

本周铜价总体呈现窄幅震荡的走势。沪铜主力主要运行区间在49500-49700元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43900-44200元/吨。精废价差仍在扩大至2400元附近，市场对废铜消费需求较高。

目前市场对后期走势看涨情绪依旧较高，加上本周三、四伦铜休市，铜价波动不大，废铜持货商普遍捂货惜售观望为主，出货意愿不高，但也有部分货商由于年底资金紧张，为了收拢资金而搬货积极，但总体市场货源供应仍处于偏紧。下游铜厂方面本周跟涨意愿有所提高，主要是由于铜杆销售改善，废铜制杆厂普遍上调铜杆价格，不惜提高原材料采购价，但备长期库存者不多，还是刚需为主，总体市场交投尚可。另外2020年第一批废金属进口批文已公示，其中废铜破碎核定进口量超27万吨，约占19年全部核定数额的47%，主要进口企业以宁波金田、浙江巨东等，预计近期供应偏紧预期将有所改善。

据富宝跟踪了解，近期北方环保要求越来越严格，河南长葛等地晚间拦路检查，国五以下车辆禁止进入。以及衡水市下发重污染天气红色预警应急通知，近期河南、河北等地环保影响，不少厂家陆续关停，当地货源流入南方地区。

三、行情走势预测

本周沪铜震荡走强，市场看涨情绪纷起，带动铜价冲击高位，但目前来看利好有限，谨慎观望5万大关。

国际方面，12月24日-中国和美国已经就“第一阶段”贸易协议的条件达成共识，美国将调降部分关税，且中国取消了原订于12月15日生效的报复性关税。在12月15日协议之前，美国玉米、高粱、小麦、变性乙醇、精炼铜阴极原本面临10%的额外中国进口关税。丙烷、棉花、铝废料、铜废料以及稀土磁铁等预定将被额外征收5%关税。中国取消了12月15日开始对美国废铝加征5%关税的计划。中国2018年4月开始对部分美国商品加征25%关税，废铝就在受影响之列，2018年8月关税又上调了25%。

国内方面，12月23日，在出席中日韩领导人会议期间，中共中央政治局常委、国务院总理在成都考察。他强调，要推进改革创新，激活力解难题，保持经济运行在合理区间，保障和改善民生，推动高质量发展。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

北京时间12月27日国家统计局发布数据，11月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正（10月份为下降9.9%）。1至11月份累计利润同比下降2.1%，降幅比1至10月份收窄0.8个百分点。

中国铜原料谈判小组cspt，将于2019年12月26日在福州召开会议，计划可能商谈2020年铜冶炼企业减产计划，减产量及减产时间;以此希望能缓解国内硫酸库存压力以及冶炼企业运行压力。中国铜原料谈判小组cspt目前有13家铜企成员，其精炼总产能共计750万吨，占全国精炼总产能68%左右，进口铜精矿总量占全国铜精矿进口量的82%。小组在2007年联合减产过一次，减产10-15%。

2020年第一波降关税红利即将释放。12月23日，国务院关税税则委员会办公室发布消息称，将自2020年1月1日起，调整部分商品进口关税。根据《国务院关税税则委员会关于2020年进口暂定税率等调整方案的通知》（以下简称《通知》），将有859项商品将实施低于最惠国税率的进口暂定税率，其中不乏猪肉、糖尿病治疗药物等民生所需商品，同时也包括了集成电路存储器等高新技术产品。

综述：本周沪铜震荡走强，市场多头氛围浓重逐步推高铜价。国际方面，中国和美国已经就“第一阶段”贸易协议的条件达成共识，美国将调降部分关税，且中国取消了原订于12月15日生效的报复性关税，铜市场积极看涨情绪泛起。国内方面，中国铜原料谈判小组于福州召开会议，商谈2020年铜冶炼企业减产计划，市场流传部分民企已有减产意愿。会议将2020第一季度TC加工费调高1美元，虽事件仍有不确定性但对市场多头情绪带来一定推动。而逆周期调控方面，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，也将进一步支撑2020年经济情况，综合来看19年经济已基本企稳，沪铜进一步脱离年度震荡空间，价格重心上移。但GDP数据不佳显示仍有下行压力存在，在尚无更多精铜需求刺激出现前价格恐难突破5万大关，料下周沪铜高位震荡为主，沪铜主力4.95-5.05万，伦铜6150-6350美元，废铜4.41-4.47万。