2017年铝市场展望——产能投放过快 铝价震荡偏弱

铝行业因为铝土矿产能充裕并且成本低廉，而无论是电解铝还是氧化铝的产能投放速度都很快，铝价对供应的调节能力很强，所以铝价相对其他金属经常表现出易跌难涨的特性。

传统分析商品价格的方法是分析当前价格下市场的需求量和供应量，若过剩则价格下跌反之价格上涨。但这种方法只能确定价格方向，确定不了价格幅度。在成本波动非常大时更显无能为力。

为此我们提出一种新的办法：预测年度需求，确定产能变化情况和成本分布曲线，以确定年度均衡产量以及与之对应的“合理价格”。“合理价格”是市场实现均衡时较终的价格，但实际上价格的波动是一连串动态的过程，需求、产能以及成本的变化将决定价格波动节奏。

今年以来的高利润发生反应了电解铝企业大量复产和投产，预计明年电解铝运行产能达到3927万吨，同比增长9.5%，而明年电解铝表观需求增长速度预计在6.7%，产能过剩非常明显。

相比电解铝，氧化铝利润率可谓暴利，产能也出现大幅扩张，但幅度不及电解铝，这导致氧化铝价格维持强势。

但是，随着电解铝市场逐渐出现过剩，电解铝利润将会被压缩，电解铝产量将下降，打压氧化铝价格，预计氧化铝较终均衡价格在2400元/吨，考虑到产能的错配，预计波动区间在3000元/吨到2000元/吨之间。

动力煤受供给侧改变影响，价格仍会维持区间震荡，预计动力煤货物在460元/吨到600/吨之间。

根据我们测算电解铝均衡产量是3456万吨，均衡价格是12000元/吨。考虑到电解铝和氧化铝投产进度以及电解铝需求季节性的差异，我们预计波动区间会在14000元/吨到11000元/吨之间。

环保、运输，铝企联盟控货，或者国家出台供给侧改变的政策可能是支撑铝价的重要因素。虽然我们已经相对高估的预计了成本，仍然需要留意以上因素在明年超出预期的影响。