有色金属行业2012年2季度投资策略

         金属价格继续弱势震荡:金属价格在3月份延续了2月的震荡走势,主要原因仍在于基本面并无显著改善。从3月份单月表现来看, 铜价跌1.76%,跌幅较小,受支撑于中国铜进口增加导致的LME 铜库存下降。

　　美元指数有望继续强势,金属价格承压:欧债危机虽大局已定, 但余波未息,未来仍有扩散的可能。无论从欧美经济相对表现还是风险偏好来看,美元指数都有望维持强势,金属价格将承压。

　　周期下行,阶段性反弹依赖的经济好转趋势尚未确立,维持行业“中性”评级:以供需关系为代表的商品属性是金属价格的根本决定因素,中国因素的消退及未来矿山供给量增速的提升或将使得行业供需结构逆转,进而使行业迈入周期下行通道。而从各国经济数据看来,目前即使是支持金属价格阶段性反弹的经济好转趋势也尚未确立。行业基本面未有显著改善,我们仍然维持行业“中性”的投入资金评级。

　　周期跨越仍是主旋律:周期下行背景下,行业投入资金策略我们认为仍应坚持周期跨越的逻辑。对有色企业而言,可实现周期跨越的增长模式包括内生式及外延式两种。内生增长主线下,我们结合新材料“十二五”规划,建议关注具有估值优势的铝深加工企业,如南山铝业、利源铝业;外延扩张主线下,我们着重于分析具有注入预期的矿山资产的质地,建议关注兴业矿业。